Analyysi: HKScanin pilkkominen alkoi ‒ heikosti kannattava yhtiö on 362 miljoonan euron velkansa vuoksi rahoittajien armoilla
Elintarvikekonserni myy velkakierteessä tappiollisen Baltian-liiketoiminnan. Joukkovelkakirjojen lainakovenantit paukkuvat, mutta osalta rahoittajista HKScanilla on jo lupaus puoltaa muutosta lainaehtoihin.
Talousjohtaja Jyrki Paapan mukaan HKScan informoi jo ennalta ainakin osaa lainanantajistaan nettovelkaantuneisuuden nousemisesta väliaikaisesti yli lainasopimusehtojen rajojen. Kuva: Jaana Kankaanpää15.12.202215:01
Baltia saa mennä. HKScanin 362,5 miljoonaan euroon kasvanut velkalasti pienenee yrityskaupan myötä. Liiketoiminta Virossa, Latviassa ja Liettuassa tuotti tammi-syyskuussa lähes 27 miljoonan euron liiketappion.
Liiketoimintaa HKScan jatkaa sen jälkeen enää Suomessa, Ruotsissa ja Tanskassa.
Yhtiö on heikon kannattavuutensa ja 362 miljoonan euron nettovelkansa vuoksi rahoittajien armoilla.
Kauppalehti arvioi analyysissaan, että HKScan joutuu myymään seuraavaksi myös Ruotsin liiketoiminnan, jotta edes Suomen liiketoiminta saadaan pelastettua.
Ostajaksi KL veikkaa Lantmännen-osuuskuntaa, joka on HKScanin toiseksi suurin omistaja.
HKScanin talousjohtaja Jyrki Paappa kertoo MT:lle, että yhtiö oli neuvotellut virolaisen AS Maag Groupin kanssa pitkään Baltian liiketoimintojen yrityskaupasta. Muita ostajakandidaatteja hän ei nimennyt. Maag Group omistaa Suomessa myös Poutun lihateollisuuden.
OP-ryhmän analyytikko Juho Saarinen arvioi Baltian liiketoimintojen myyntiä positiivisena sekä yhtiön tulosuran parantamisen että taserakenteen kannalta:
”Olennaista HKScanilla on keskittyä kustannussäästöohjelmiinsa ja operatiivisen toiminnan kuntoon saamiseen mahdollisimman pian.”
Vaikka velkakovenanteiksi kirjatut vakuudet väliaikaisesti paukkuvat, velkakirjarahoittajat puoltavat yhtiön rahoitusjärjestelyä Baltian liiketoiminnan yrityskaupassa.
Kovenantissa on kyse luottosopimukseen otettavasta erityisehdosta, joka korvaa vakuuden. Tässä rahoittajat kontrolloivat yhtiön omavaraisuusastetta.
Ehdoista joustamista auttaa myös HKScanin lupaamat porkkanat. Jos ehdotus hyväksytään, HKScan maksaa kaikille velkakirjojen haltijoille summan, joka vastaa 0,7 prosenttia haltijan velkakirjojen pääomasta. 20. joulukuuta mennessä puolesta äänestäneille tulee vielä 0,3 prosentin bonus.
”Osa joukkolainanhaltioita on ollut valmis kertomaan kantansa etukäteen mahdollisen yrityskaupan toteutumisen yhteydessä ja he kaikki ovat kertoneet puoltavansa esitettyä lainaehdon muutosta järjestelyn yhteydessä. Nämä kantansa etukäteen kertoneet ovat olleet hetken sisäpiiriläisinä ja vapautuneet siitä asian tultua julki”, HKScanin talousjohtaja Jyrki Paappa kertoo MT:lle.
Rahoitustaan HKScan suunnittelee reilusti eteenpäin. Paapan sanoin: ”Tilaa nettovelkaantumisasteen ylärajaan haetaan tulevaisuutta ajatellen, ei välitöntä tarvetta varten.”
Rahoittajien kanssa sovittujen ehtojen, kovenanttien, mukaan HKScanin kokonaisnettovelan suhde omaan pääomaan ei saa minkään vuosineljänneksen lopussa ylittää 130 prosenttia.
Kun yhtiö myy Baltian tyttäryhtiönsä Baltiassa virolaiselle AS Maag Groupille, HKScan arvioi yrityskaupan johtavan alaskirjaukseen. Tämä puolestaan nostaisi väliaikaisesti yhtiön nettovelkaantumisastetta yli lainojen vakuusehtoihin kirjatun tason.
HKScan teki jo vuoden toisella neljänneksellä Baltian liiketoimintayksikön liikearvosta -15,6 miljoonan euron alaskirjauksen.
Velaton kauppahinta on 90 miljoonaa euroa, josta 20 miljoonaa euroa on ehdollinen kaupassa siirtyvän lihaliiketoiminnan seuraavien vuosien yhteenlasketulle tulokselle.
Kaupan toteuduttua HKScan käyttää siitä saadut varat maksaakseen takaisin lainojaan. Yhtiö odottaa kaupan toteutuvan vuoden 2023 toisella puoliskolla, jolloin pääosa kauppasummastakin maksetaan. Nettovelkaantumisaste, net gearing, laskee taas alle 130 prosenttiin suhteessa omaan pääomaan.
Rahoittajat arvioivat tarkkaan lainanhakijan lainanhoitokykyä. 120—200 prosentin vaihteluvälillä yrityksen nettovelkaantumisastetta voi pitää ”välttävänä”.
- Osaston luetuimmat
