MTK:n Finsilva-omistuksen myynti rahastolle yllätti tutkijan: ”Rahastojen roolista metsänomistajina on esitetty huolia ‒ varsinkin Luxemburgin tapaisiin valtioihin rekisteröityneistä”

Suomen suurimpiin metsänomistajiin lukeutuva Finsilva siirtyi tänä keväänä kokonaan rahastojen omistukseen, kun MTK ja osuuskunta Metsäliitto myivät helmikuussa osuutensa yhtiöstä rahastoyhtiö Dasos Capitalille. Dasoksen ohella Finnsilvaa omistaa myös Työeläkeyhtiö Ilmarisen Metsärahasto II.

Suurin osa Finsilvan 130 000 metsähehtaarista on entisiä Serlachius Oy:n maita Keski-Suomessa ja Pirkanmaalla. Serlachiuksen metsäomaisuus päätyi yrityskauppojen myötä Metsäliitto-konsernille ja sen jälkeen omistusjärjestelyiden kautta Finsilva Oyj:lle, joka perustettiin vuonna 2005.

Finsilvan perustamisen tärkeänä pontimena oli Metsäliitto-konserniin kuuluneen M-realin talousvaikeudet 2000-luvun alussa. M-real oli tehnyt huonosti harkittuja ulkomaisia yritysostoja, ja sen velkaantumisaste nousi korkeimmillaan noin 150 prosenttiin. Tilanne oli hyvin vakava, mitä kuvaa sekin, että jotkut pankkien asiantuntijat antoivat sen osakkeen tavoitehinnaksi yhden sentin. Metsien myynti oli yksi keino, jolla haettiin pääomaa.

Tuottajajärjestö MTK lähti mukaan Metsäliiton pelastusoperaatioon.

"MTK osallistui osana kokonaisjärjestelyä ensin silloisen M-realin, nykyisen Metsä Boardin noin 450 miljoonan euron suuruiseen osakeantiin. M-realilla oli tarve järjestellä myös metsäomaisuutta. Finsilvan perustamisessa oli hyvin korkea velkavipu ja sijoittajia oli vaikeaa löytää. MTK:n omistusosuudeksi tuli silloin 10,4 prosenttia", kertoo MTK:n talousjohtaja Heikki Laurinen vuonna 2004 käynnistyneistä järjestelyistä.

Finsilvan merkittäväksi omistajaksi tuli myös henkivakuutusyhtiö Suomi vajaan 40 prosentin osuudella. Myös Suomi siirsi Metsäliiton ja M-realin ohella metsäomaisuutensa perustettavaan yhtiöön.

Laurisen mukaan MTK:lla ei ollut tarkoitusta jäädä Metsä Boardin pitkäaikaiseksi osakkeenomistajaksi, mutta finanssikriisin vuoksi osakkeiden arvo romahti. "MTK teki osakkeista -15,5 miljoonan euron arvonalennuksen vuoden 2008 tilinpäätökseen. Osakkeiden myynti päästiin aloittamaan vasta vuonna 2016 niiden markkina-arvon ylitettyä hankintahinnan MTK:n taseessa ja myynti jatkuu edelleen."

Finsilvan osuuksista MTK päätti luopua tänä keväänä, kun Metsäliittokin luopui viimeisistä omistuksistaan yhtiössä.

"Olemme pohtineet säännöllisin väliajoin, haluammeko myydä osuutemme Finsilvassa, koska omistuspohjassa on tapahtunut useita kertoja erilaisia muutoksia. Nyt se mahdollisuus haluttiin käyttää."

Laurinen arvioi, että operaation lopputulos oli myönteinen, vaikka siinä oli merkittäviä riskejä. "Asiat olisivat voineet mennä toisinkin. On hieno asia, että Metsä Board ja Metsäliitto ovat saaneet asiansa kuntoon. Finsilva -kaupan myötä pelastusoperaatio saatiin päätökseen MTK:n näkökulmasta."

Luonnonvarakeskuksen erikoistutkija Esa-Jussi Viitala julkaisi vuonna 2010 tieteellisen artikkelin, jossa hän arvioi Metsäliiton ja Stora Enson metsien yhtiöittämistä ja myyntiä. Järjestelyjen tuloksina syntyivät Finsilva ja Tornator.

"Stora Enson kuvio 2000-luvun alussa herätti jo silloin suurta ihmetystä. Stora Enso myi metsänsä merkittävään alihintaan, vaikka tarkastelussa ei edes otettaisi huomioon, mitä sen jälkeen on tapahtunut", Viitala toteaa. Metsämaan hinnat ovat nousseet jatkuvasti.

Stora Enso luopui myös Ruotsissa osasta metsiään, mutta on sittemmin hankkinut niitä takaisin. Yhtiö perusteli aikoinaan metsiensä myyntiä muun muassa niiden heikolla tuotolla.

Viitala kertoo yllättyneensä jossain määrin siitä, että Metsäliitto ja MTK päättivät myydä osuutensa Dasoksen metsärahastolle. "Rahastojen roolista metsänomistajina on puhuttu paljon ja siitä on esitetty huolia, varsinkin Luxemburgin tapaisiin valtioihin rekisteröityneistä."

MTK on pitkään kritisoinut rahastojen voimakasta maanhankintaa. Eikö ole ristiriitaista, että MTK nyt itse myi ison omistuspotin rahastolle? Heikki Laurisen mukaan vaihtoehdot olivat vähissä.

"Ei ole realistinen vaihtoehto, että yksityishenkilö ostaisi näin suurta metsäosuutta. Kyseeseen tulevat institutionaaliset sijoittajat tai rahastot, ja Dasos oli ennestään Finsilvan merkittävä omistaja."