Analyysi: Atria rakentaa tulevaisuutta – HK Scan käy kujanjuoksua olemassaolostaan

Sekä Atrian että HK Scanin vuodelta 2023 raportoimat tulokset olivat tappiolla: Atrialla 15 miljoonaa euroa ja HK Scanilla 23 miljoonaa euroa.

Atrian konsernin kassavirtatulos oli kuitenkin korkeimmalla tasolla kahdeksaan vuoteen: 128 miljoonaa euroa.

Yhtiön liikevoitto tilivuodelta oli nollatasoa, mutta toimitusjohtaja Kai Gyllström korosti oikeutetusti yhtiön vahvaa kassavirtaa.

Maaseudun Tulevaisuus teetti kassavirta-analyysit ja vertailun Atrian ja HK Scanin konsernituloksista liikkeenjohdon konsultilla LJK Riku Lehtisellä.

Lehtinen laski yhtiöiden raportoimista tilinpäätöksistä kassavirrat yhdeksältä viimeiseltä vuodelta 2015–2023. Kassavirta kuvaa yhtiön todellista tuloksentekokykyä, kun tuloksesta on purettu jaksotukset ja varaukset.

Atrialla on käynnissä yhtiön historian suurin investointi, yhteensä 160 miljoonaa euroa maksavan siipikarjatehtaan rakentaminen Nurmoon.

Nurmon tehdas on ylösajovaiheessa. Laitos on jo käytössä kokonaisuudessaan ja menossa on tuotantoprosessien optimointi.

Viime vuoden investoinnit, 113 miljoonaa euroa, yhtiö kykeni maksamaan tulorahoituksestaan, ja silti maksamaan myös osinkoja vuoden 2022 tuloksestaan.

Yhtiön hallitus esittää kevään yhtiökokoukselle, että Atria jakaa osinkoja ja pääomanpalautusta omistajilleen yhteensä 0,60 euroa osakkeelta.

Sekä Atrian että HK Scanin tulosta painoivat kustannusinflaatio ja kuluttajien ostojen painottuminen edullisempiin tuotteisiin ostovoiman heikentyessä. Korkeammat korkokustannukset lisäsivät yhtiöiden nettorahoituskuluja.

HK Scan on joutunut myymään liiketoimintojaan ja omaisuuttaan kahden viimeisten vuoden aikana yhteensä 162 miljoonalla eurolla pitääkseen liiketoimintansa käynnissä.

Juuri ennen vuodenvaihdetta yhtiö ilmoitti myyvänsä Ruotsin liiketoimintonsa Lantmännen-osuuskunnalle.

HK Scanin investointien rahavirta taseeseen onkin ollut voimakkaasti positiivinen, kun yhtiö on myynyt omaisuuttaan pala kerrallaan. Samanaikaisesti eli kahden viimeisimmän tilivuoden aikana Atria on investoinut 251 miljoonalla eurolla.

Baltian-liiketoimintansa HK Scan saattoi loppuun 31.8. myytyään liiketoiminnan virolaiselle Maas Gruppille. Vantaan tuotantolaitoksen kiinteistön maapohjineen yhtiö oli myynyt jo vuonna 2021 kiinteistöyhtiö Sagax Finland Asset Managementille.

Lantmännen on ollut HK Scan -konsernissa sen toiseksi suurin omistaja noin 10 prosentin omistusosuudella (osuus äänivallasta).

Lantmännen luopuu osakkeistaan osana yrityskauppaa, jolle HK Scan hakee hyväksyntää omistajiltaan 28.2. ylimääräiseltä yhtiökokoukselta Turussa.

HK Scan ylsi jatkuvissa liiketoiminnoissaan voitolliseen liiketulokseen viime vuodelta, mutta kaikkiaan yhtiön viimeiset kaksi tilivuotta ovat olleet kuin kujanjuoksua konkurssilta välttyäkseen.

Yhtiön hallitus esittää yhtiökokoukselle, ettei osinkoa jaeta päättyneeltä tilivuodelta.

Toimitusjohtaja vuoron perään on toistanut, että ”konsernin kannattavuus ei ole tyydyttävällä tasolla”. Helmikuun tilinpäätöksen yhteydessä tämän toisti vuosi sitten maaliskuussa yhtiön toimitusjohtajana aloittanut Juha Ruohola.

HK Scan on nyt pienenemässä kuin pyy maailmanlopun edellä.

MT:n tilaaman vertailuanalyysin tehnyt kokenut liikkeenjohdon konsultti ja yritysanalyytikko LJK Riku Lehtinen pitää HK Scanin tilannetta ja operatiivisen johtamisen tulosta vähintäänkin ”erikoisena”.

”HK Scanin tapauksessa herää kysymys, että tulisiko osakkaiden vakavasti harkita, onko tulevassa (kevään) yhtiökokouksessa syytä myöntää HK Scanin johdolle tili- ja vastuuvapautta? Tai mahdollisesti esittää erityistilintarkastuksen suorittamista.”

Muuttaako Ruotsin liiketoiminnan myynti ja kauppahinnan käyttäminen velkojen lyhennyksiin HK Scanin tilannetta?

Riku Lehtinen yritti mallintaa yhtiön tilaa ja tilannetta, jos ja kun osakekauppa toteutuu kuluvan vuoden ensimmäisen puolikkaan aikana. Mallinnus käytettävissä olevin tiedoin on kuitenkin vaikeaa. Tulevaisuus näyttää.

Yhtiö kuvaa maksuvalmiustilannettaan ”tyydyttäväksi”. Pankkilainojen ehdoissa nettovelkaantumisasteen raja on 125 prosenttia pankkilainoille ja jvk-lainojen ehdoissa 130 prosenttia. Vuoden lopussa nettovelkaantumisaste oli 121 prosenttia.

HK Scanin johto on 12 kuukauden kassavirtaennusteiden pohjalta arvioinut, etteivät lainaehtojen kovenantit rikkoudu.

Entä lihantuottajien kannalta, kannattaako tuottajaomistajien maksaa siitä, että kuluttajat saavat liharaaka-aineita HK Scanin jalostamina?

Viime vuodet rahavirta yhtiössä on johtanut tuottajilta kuluttajille eikä toisinpäin.

Strategic Accountingin LJK Riku Lehtisen MT:lle tekemä vertaileva analyysi Atrian ja HK Scanin tilinpäätöksistä kassavirtalaskelmineen on kokonaisuudessaan luettavissa 28.2.2024 jälkeen Tuloksentekijöiden verkkosivuilta.