Kyyti on ollut kylmää – suomalaisten metsäosakkeiden pörssivuosi on ollut poikkeuksellisen synkkä

Kotimaisten metsäosakkeiden kurssikehitys on ollut heikkoa tänä vuonna. Helsingin pörssissä noteerattavien kolmen ison metsäyhtiön osakkeet ovat halventuneet 20–40 prosenttia.

Erityisen kovia on kokenut Metsä Groupin kartonkiyhtiö Metsä Board. Sen osakkeen hinnasta on lähtenyt yli 40 prosenttia.

Toisaalta saha- ja levy-yhtiö Koskisen oyj:n kurssi on noussut 21 prosenttia. Koskisen-yhtiön kurssikehitystä tulkittaessa on syytä huomioida, että kaupankäynnin vaihto on aika ajoin vähäistä.

Kolmen ison metsäyhtiön pörssikurssien laskun voi jakaa yhtiöistä johtuviin ja niistä riippumattomiin syihin.

Yhtiöt eivät ole voineet vaikuttaa siihen, että sijoittajien kiinnostus suomalaiseen osakemarkkinaan on heikentynyt. Suomen asema ulkomaalaisten sijoittajien silmissä on heikentynyt muu muassa osakkeiden kaupankäynnin näivettymisen takia. Tuottoja on ollut tarjolla muualla, kuten Yhdysvalloissa.

Merkittävämpi selitys laskuun on kuitenkin suomalaisten metsäyhtiöiden tuloskehitys ja liiketoiminnan näkymät. Kuluvan vuoden tulokset ovat olleet pettymyksiä alkuvuoden odotuksiin nähden, ja sitä kautta odotukset myös ensi vuodesta ovat laskeneet.

Pörssikurssit ennakoivat tulevia voittoja ja kassavirtoja. Korot laskevat ja inflaatio hellittää, mutta kysyntä sakkaa edelleen.Tarvittaisiin talouskasvua, jotta metsäteollisuuden tuotteiden, erityisesti kartongin ja sahatavaran, kysyntä elpyisi.

Metsä Boardin poikkeuksellisen kova pudotus johtunee osittain Donald Trumpista. Yhdysvaltain tuleva presidentti on suunnitellut tuontitulleja erityisesti kiinalaisille, mutta myös eurooppalaisille tuotteille. Yhdysvaltain-myynnillä on suuri merkitys Metsä Boardin kartongeille.

Danske Bankin metsäanalyytikko Oskar Lindström kirjoittaa pankin Skog & Ekonomi -julkaisussa, että ruotsalaisyhtiöt SCA ja Holmen ovat pitäneet pintansa suhteellisen hyvin metsäomaisuutensa ansiosta.

Stora Enson tapauksessa metsäomistus ei ole toiminut samalla tavalla. Sitä selittänee se, että yhtiössä on tapahtunut ja tapahtumassa kaikkea muuta, joka on syönyt metsän arvonnousun vaikutusta.

Yhtiö oli aikeissa myydä Kiinan kartonkitehtaan, mutta lopulta se ei myynytkään sitä. Metsää on myynnissä Ruotsissa, mutta kauppa on kesken. Osa sijoittajista lienee kyllästynyt odottamaan selkeää suuntaa. Toimitusjohtaja Hans Sohlströmiltä odotetaan lisää.

Yhtiö toisensa jälkeen on käynyt Suomen tehtaita koskevia muutosneuvotteluja, joissa on varauduttu vaiheittaisiin lomautuksiin kannattavuuden turvaamiseksi ensi vuonna. Puun korkea hinta nakertaa viimeistä riviä.

Mitä tapahtuu seuraavaksi? Sijoittajat spekuloivat, onko edessä esimerkiksi heikoimmin kannattavien sellutehtaiden sulkemisia.

Danske Bankin Lindström heittää ilmaan mielenkiintoisen ajatuksen siitä, voisiko ruotsalaisyhtiöiden vaatimaton kurssikehitys johtua puun riittävyydestä: sijoittajat ovat alkaneet epäillä yhtiöiden mahdollisuuksia jatkaa kasvuaan puupulan takia.

Tämä sama voi koskea suomalaisyhtiöitäkin.

Metsäpomot jaksavat joka käänteessä muistuttaa, että metsäteollisuuden tulevaisuus on kirkas pitkällä sihdillä, koska uusiutuvasta raaka-aineesta jalostettujen tuotteiden kysyntä kasvaa.

Viime aikoina sijoittajien tarkasteluhorisontti on lyhentynyt. Rahoilleen tuottoja etsivät sijoittajat eivät ole enää yhtä innostuneita vihreästä siirtymästä kuin nollakorkojen aikana 2–3 vuotta sitten. He ovat edelleen toki kiinnostuneita vastuullisuudesta, mutta markkinanäkymät, Euroopan talouskehitys ja Yhdysvaltain vallanvaihto ovat nyt pinnalla.

Jos suomalaisten metsäyhtiöiden kurssikehitystä vertaa satunnaisotannalla kansainvälisiin kilpailijoihin, niin alakulo on ollut poikkeuksellisen syvää Helsingissä. Ruotsissa SCA:n, Holmenin ja Billerudin osakkeet ovat halventuneet enintään viisi prosenttia.

Yhdysvalloissa meno on ollut täysin toisenlaista. Esimerkiksi Lousiana-Pacific Corporationin osake on kallistunut 63 prosenttia ja International Paperin 52 prosenttia.

Tämä johtuu Yhdysvaltain sijoitusmarkkinan hurjasta noususta. Se on tarttunut myös metsäyhtiöihin. Lisäksi Yhdysvaltain talous vetää hyvin ja varsinkin metsäteollisuuden kuluttajatuotteille on ollut kysyntää.

Kirjoittaja on MT:n toimittaja.